20170503 胜利的背后
读经
撒母耳记下8:1-18
经文
撒母耳记下8:13 大卫在盐谷击杀了亚兰（或作“以东”，见诗篇60篇诗题）一万八千人回来，就得了大名。
解释
以色列再次大获全胜，大卫王威名远播！
心得
单单看这一章经文，只看到大卫王东征西讨，南征北战。所到之处攻无不克战无不胜，以色列国进入全体开挂模式，胜利的根本停不下来。因为耶和华上帝与他们同在！但是且慢，真的是如此顺利吗？参考与这段经文对应的诗篇就会发现，可能没这么简单！
神啊，你丢弃了我们，使我们破败。你向我们发怒，求你使我们复兴。……你叫你的民遇见艰难，你叫我们喝那使人东倒西歪的酒。……求你应允我们，用右手拯救我们，好叫你所亲爱的人得救。……神啊，你不是丢弃了我们吗？神啊，你不和我们的军兵同去吗？求你帮助我们攻击敌人，因为人的帮助是枉然的。我们倚靠神，才得施展大能，因为践踏我们敌人的就是他。（《诗篇》60篇1、3、5、10-12）
看到了吧？所谓的大获全胜或许只是事情的结果，而过程可能非常艰苦和惨烈！是的，多少时候人们只是看到结果，哪里看得到过程的不易。看到了领奖台上的金牌，却看不到训练馆里的汗水。看到了舞台上的三分钟，却看不到舞台下的十年功。所谓的“上帝与你同在”，从来就不等于你可以不努力不奋斗。上帝从来都不鼓励懒惰者。
今时今日，愿上帝与你我同在，愿他的同在能够激励你我努力面前，竭力奔跑，去赢得他为我们所预备的辉煌胜利！阿们！
参会人员： 胡光军、严恩恺、 陈达、王震、冯程程、张丹、王峰
海外市场 （冯程程）
事件：马克龙赢得法国总统大选，勒庞承认败选。马克龙得票率约65%，勒庞约35%。亚太盘初，欧元兑美元一度上涨0.2%，创六个月新高，此后涨幅全部回吐一度转跌。标普500股指期货上涨0.2%。黄金期货跌约0.2%至1225美元。
评论（冯程程）：欧元几乎完全将马克龙的胜利计入价格，不过仍为勒庞胜利留有些许风险溢价。投资者对马克龙获胜信心十足，风险偏好大增。市场未来走势，延续着首轮大选后的乐观情绪，欧股上扬创数年甚至历史新高，欧元继续走强，黄金疲软。结果出台后，马克龙发表感谢声明，他将全力以赴，不负众望。马克龙称其没有低估经济困难。勒庞虽然在总统竞选中战败，但她表示所领导的国民阵线党成为法国主要的反对党，将领导国民阵线党进行议会选举。
宏观经济 （陈达）
事件：中国4月外汇储备30295.3亿美元，连续第三个月上升，为2014年6月来首次。预期30200亿美元，前值30091亿美元。
评论：4月美元指数下跌1.5%，欧元兑美元上涨2.26%，英镑兑美元上涨3.17%，瑞郎兑美元上涨0.79%，日元兑美元下跌0.13%。以10年期国债收益率为例，4月美国下跌0.11%，日本下跌0.05%，英国下跌0.02%，法国下跌0.19%，德国上涨0.01%。根据中金去年7月的测算，中国外汇储备构成中美元资产占比66.7%，欧元资产占比19.6%，英镑资产占比10.6%，日元资产占比3.1%。这些资产大部分以国债的形式持有。4月美元较为疲弱，欧元、英镑为主的非美货币兑美元大幅升值，并且主要国家债券收益率下行，意味着债券价格上升，均给我国以美元计价的外汇储备带来正面的估值效应，推动外汇储备连续第三个月上升。另外，4月贸易顺差有望扩大（市场预期由239.2亿美元升至382.6亿美元），可能也是外汇储备环比回升的因素之一。但以SDR计价的外汇储备连续第二个月环比回落，主因是SDR相较美元出现升值，1SDR=1.3568美元（4月初）升至1SDR=1.3710美元（4月末）。但涨幅仅约1%，原因是SDR内部出现兑美元的负面估值因素，SDR货币篮子中人民币占比10.92%，日元占比8.33%（相较我国外汇储备日元资产占比大幅提升），4月在岸人民币兑美元下跌0.08%，离岸人民币兑美元下跌0.38%，日元兑美元下跌0.13%。美元兑人民币汇率差（在岸-离岸）由249BP（3月底）降至-28BP（最新5月5日），显示人民币贬值压力有所上升，离岸贬值幅度高于在岸。在国内金融领域监管风暴不断升级，经济增长出现一定放缓迹象的背景下，而美国在6月加息预期逐渐增强以及特朗普税改法案的刺激下也有望再次走强，预计我国仍存在资金外流压力，外汇储备不会单边上升。
资本市场 （胡光军、王震）
事件：在银监会指导下，中国钢铁工业协会在安徽马鞍山召开了典型钢铁企业去杠杆交流座谈会。会议讨论了下一步去杠杆和推进市场化债转股工作的措施和方法。
评论（胡光军）：根据一季度财报钢铁企业整体资产负债率为66.27%比去年年报下降0.46%，在非金融企业中仅次于房地产（77.93%）、建筑建材（76.74%）。中钢协此前表示经过3—5年的努力，钢铁行业的平均资产负债率降到60%以下，假设总资产规模恒定，平均每年需要解决230亿债务置换的问题，债转股是企业减负、“去杠杆”最直接的办法。2016年中钢协会员企业平均资产负债率为69.6%，高过规模以上工业企业平均水平13.8个百分点。全球来看安赛乐米塔尔公司资产负债率为56.98%，浦项42.53%，新日铁住金52.57%，中国特大型企业宝武集团负债率最低为52.28%，其余5家2000万吨以上企业平均负债率为73.46%。流动负债占钢企总负债规模的80%，钢企存在短贷长投的问题。一季度财务费用率1.77%，较年报的2.6%下降幅度较大，但随着中枢利率抬升，钢企后续发债或将面临利率抬升导致财务成本上升的困境，从而对钢企利润产生冲击；除此之外钢材价格下跌，叠加原材料存货跌价损失，钢企二季度利润增速环比或将回落。
事件：伴随IPO提速和并购重组审核趋严，二级市场“壳”生态发生剧变，从“一壳难买”变为“一壳难卖”。
评论（王震）：多位私募人士透露，目前“壳”买卖基本陷入停滞。监管加强后，不少囤“壳”大户急欲出清。但IPO提速和极低的借“壳”上市成功率令买方对“壳”的兴趣降至冰点，供需不平衡导致“壳”市场由“卖方市场”转为“买方市场”。业内人士表示，当前借“壳”成本较去年下跌了30%至40%，去年借“壳”成本高的能超过百亿元，现在最高也不过60亿元。近年来，股权转让频现资本派系的身影。“之前的想法是，买下‘壳’之后，可以装入我们旗下的投资项目或进行股权质押融资。即使运作失败，也可以倒手卖‘壳’获利，总之稳赚不赔。”上述人士表示，“随着监管力度的加大以及‘壳’市场行情日益惨淡，不少囤‘壳’大户都有出清的意愿，‘壳’资源的供应量一下子就上来了。”与此形成鲜明对比的是，前来咨询的借“壳”方寥寥无几。一位私募机构负责人表示，最近两个月只接到一个前来咨询“壳”交易的券商朋友电话。“我这里的‘壳’不少，但很少有人过来打听。‘壳’公司、借‘壳’方、中介机构都没什么热情，主要原因是IPO加速以及借‘壳’上市成功率太低。”券商投行并购业务负责人表示，投行现在愿意接的借“壳”上市项目主要限于同行业公司的借“壳”，并且行业限定为生物医疗、消费品、高科技、环保等，影视、游戏、传媒等监管部门审核明显收紧的行业基本不碰。在二级市场上，投资者“用脚投票”来表达对“壳”公司前景的不看好。Wind数据统计，今年以来共有66只*ST股票的涨幅为负，占比约66%。其中，14只股票出现“闪崩”，跌幅超过40%，27只股票跌幅在30%以上。
衍生品和基金市场 （严恩恺、张丹）
事件：中国人民银行7日发布数据显示，4月30日，我国外汇储备规模为30295亿美元，较3月末小幅上升204亿美元，增幅为0.7%，为连续第三个月出现回升。
评论（严恩恺）：4月，中国国际收支将继续呈现“经常账户顺差、资本和金融账户(不含储备资产)逆差”的格局，跨境资本流动继续向均衡状态收敛，外汇供求趋向基本平衡。截至4月末，基金组织储备头寸为96.94亿美元，较3月末的96.25亿美元增加0.69亿美元；特别提款权（SDR）增加1.02亿美元至98.64亿美元；其他储备资产为4.62亿美元，3月末为5.50亿美元。中国经济4月趋稳，经济增速略有回升，一季度经济增长6.9%，比去年第四季度提升0.1个百分点，其他各项经济指标均有所好转。国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，资产价格有所上升。这些因素综合作用，推动了外汇储备规模的回升。全球经济继续缓慢复苏，国际金融市场运行相对平稳，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡。受此提振，企业购汇更趋理性，市场主体结汇意愿有所增强，市场对人民币汇率预期基本稳定。
事件：上周市场回顾：股票型、债券型、混合型基金市场平均涨幅分别为-0.84%、-0.08%、-0.31%，货币型基金的平均7日年化收益为3.75%。
评论（张丹）：对于股票型基金，金融监管阴云未散，市场资金面短期仍紧张，市场缺乏实质性利好对冲，投资者情绪难以出现回升，未来行情仍将以震荡为主，在市场风险偏好仍然较低的情况下，需以防守为主，建议关注高ROE且产业集中度有提升潜质的股票以及重仓相关股票的基金。对于债券型基金，因为5月是传统的缴款大月，6月面临半年末考核，再加上监管趋严，未来资金面难以明显改善，且委外的赎回或对债市继续构成冲击，建议债券型基金仍以防守为主。对于货币基金以及短期理财产品，近期收益率一路攀升，不少货币基金的7日年化收益率一举突破4%。预计未来货币市场利率将维持在较高水平，5月货币市场基金仍有投资价值，能够获得稳定收益，比较适合低风险投资者。
行情回顾20170503（王峰）
大盘：上证综指下跌0.27%报收于3135点；深成指下跌0.39%报收于10184点；创业板下跌0.56%报收于1840点。行业方面，28个行业中仅有7个行业上涨，其中国防军工涨幅为0.34%，食品饮料涨幅为0.24%。
机构资金：机构资金追踪模型显示，上证综指、深成指和创业板的机构资金活跃度与周二基本持平，变化不大，目前均在0值附近。
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